Richard Gendal Brown.
금융의 미래에 대한 생각.
주식이 증권 결제 시스템 주위로 이동하는 방법에 대한 간단한 설명.
여기서 돈이 은행 시스템을 어떻게 움직이는 지, 그리고 Bitcoin 시스템이 어떻게 지불 시스템이 어떻게 보일 것인가에 대한 가정을 재검토하게 만드는 방법을 설명했습니다. 이 게시물에서는 유가 증권 결제에주의를 돌립니다 : 주식을 판매한다면 실제로 어떻게 내 계좌에서 귀하의 계좌로 옮깁니 까? 실제로 "움직이는"것은 무엇입니까? "계좌"란 무엇을 의미합니까? 누가 참여 했습니까? 움직이는 부분은 무엇입니까?
나는 Bitcoin 시스템이 글로벌 분산 자산 등록으로 가장 잘 간주되고 등록, 추적 및 양도 할 수있는 자산 중 일부는 유가 증권 (주식 및 채권)이 될 수 있다고 주장 해 왔습니다. 이 글에서는 기초로 돌아가서 오늘 실제로 어떤 일이 실제로 일어나는지 설명하고, ColoredCoins. org 나 MasterCoin과 같은 계획이 마찰을 일으켜야 함을 암시합니다. 나는이 시스템들을 (색깔의 동전들) 여기 그리고 여기에있는 몇 가지 기사들 (MasterCoin)에서 논의했다.
이전 기사에서와 마찬가지로 이야기를하고 서사를 구성하여 이해를 전달하는 데 중점을 둡니다. 이는 정확한 세부 정보 중 일부를 단순화 할 수 있음을 의미합니다. 따라서이 기사를 참고로 고객을위한 증권 결제 시스템을 구축하지 마십시오!
먼저 공통점을 찾아 보겠습니다.
다음은 가정을 간소화하는 것입니다.
저는 MegaCorp라고하는 허구의 회사를 발명 할 것입니다. 저는 인증서가 종이 형태로 발행 된 날부터 다시 시작한다고 가정 할 것입니다. 기사의 후반부에서 전자 시스템으로 이동 하겠지만 종이에 대해 생각하는 것이 먼저 도움이된다고 생각합니다. 실제로 일어나는 일을 추적하는 데 도움이됩니다. 이야기에 맞게 기록을 다시 쓰게 될 것입니다. 당신이 재무의 역사가라면, 이 기사는 당신을위한 것이 아닙니다! 마지막으로 MegaCorp가 이미 존재하고 주식을 발행했으며 많은 수의 개인, 은행 및 기타 회사의 손에 있다고 가정합니다. 네가이 주인 중 하나라고 추측하겠습니다. 이 주식들이 어떻게 발행되었는지는 매혹적인 이야기 그 자체 일 것입니다. 그러나 여기에는 기업 금융, IPO 및 나머지 모든 것에 대해 이야기 할 공간이 없습니다. Google it : "1 차 시장"활동은 투자 은행 업무의 흥미로운 영역입니다.
시작하겠습니다. 일부 MegaCorp 주식을 소유하고 있으며이를 매각하고 싶습니다.
모든 것이 종이 기반 일 경우 주식 판매.
그래서 ... 당신은 MegaCorp에서 일부 주식을 소유하고 있습니다. 당신은 그것을 증명하는 종이를 가지고 있습니다 : 주식 증명서. 그 주식을 팔고 싶습니다. 이제 문제가 생겼습니다. 당신을 어떻게 사겠습니까?
내 생각에 신문에 광고를 올리거나 판매하려는 욕구를 선포하는 샌드위치 보드를 착용하고 마을을 산책 할 수 있습니다. 그러나 이상적이지 않습니다.
그림 1 근본적인 문제 : 판매자가 구매자를 찾거나 구매자가 판매자를 찾는 방법은 무엇입니까?
분명한 대답은 장소가있는 경우 모든 것이 훨씬 쉬워 질 것입니다. 주식을 사고 파는 사업에서 일반적으로 사람들이 모여 서로를 찾을 수있는 장소입니다. 다행스럽게도, 우리는 그런 곳을 증권 거래소라고 부릅니다. 초기에는 런던과 같은 무역 센터의 커피 하우스 나 Buttonwood 나무 아래있었습니다. 시간이 지남에 따라 그들은 공식화되었습니다. 그러나 아이디어는 동일합니다. 구매자와 판매자를 한 곳에서 집중시켜 서로 일치시킬 기회를 최대화하십시오.
이것은 다이어그램에 증권 거래소라는 새로운 상자를 추가합니다.
그림 2 증권 거래소는 구매자와 판매자가 거래를 수행하도록 돕습니다.
그러나 여전히 몇 가지 문제가 있습니다. 가끔 구매자 또는 판매자 일 경우 어떻게해야합니까? 구매하거나 팔고 싶을 때마다 런던이나 뉴욕까지 트레킹을하고 싶습니까? 그리고 out-of-towner로서, 당신은 정말로 당신이 거기에서 그들의 시간을 모두 소비하는 노동 조합 지부로부터 좋은 거래를 얻을 것이라고 생각합니까? 당신은 완전히 당신의 깊이에서 벗어날 것입니다. 그러므로 중개인의 서비스를 소중히 여길 것입니다 - 중개인을 대신하여 교환기에 가서 가능한 최상의 거래를 얻을 수있는 사람. 우리는이 사람들을 주식 중개인 (또는 중개인)이라고 부릅니다. 개인 투자자의 사례는 Charles Schwab 일 수 있습니다. 예를 들어, 연금 기금은 도이치 뱅크 또는 모건 스탠리 일 수 있습니다.
그림 3 중개인은 구매자와 판매자를 대신하여 행동합니다.
"증권 거래소"가 "증권 거래소"가되었음을 알 수 있습니다. 이것은 특정 주를 거래하기 위해 방문 할 수있는 여러 장소가있을 수 있다는 사실을 반영합니다. 이로 인해 차익 거래 기회가 만들어지며 (가격은 각 장소마다 다를 수 있음), 지금부터는이를 무시하겠습니다.
이제 MegaCorp 주식에 많은 거래가있는 경우이 방법이 유용합니다. 브로커가 팔려고 할 때 누군가가 사고 싶어합니다. 그런데 구매자가 없다면 어떻게 될까요? 공유가 쓸모 없다는 것을 의미합니까? 분명히. 그래서 누군가가 자신의 계정으로 주식을 매매함으로써 약간의 위험을 무릅 쓰고 살 수있는 기회가 있습니다. 중개인이 대행사 역에서 행동하는 반면, 이 새로운 사람은 자신의 재치에서 돈을 벌 것입니다. 우리는이 사람들을 시장 제조사라고 부릅니다. 왜냐하면 그들은 말 그대로 그들이 전문화하는 주식에 시장을 창출하기 때문입니다. Goldman Sachs 및 Morgan Stanley 중개인 딜러와 같은 회사를 부르는 이유는 자회사 중 일부가 다양한 시장에서 중개 및 시장 창출에 종사하기 때문입니다.
Figure 4 Market-maker는 유동성을 창출하면서 자신의 계정으로 주식을 사고 파는 역할을합니다.
추측 : 우리는 여전히 문제가 있습니다! 기억하십시오 : 나는 중개인에게 내 주식을 팔아달라고 요청했지만 성공할 것이라고 상상해보십시오. 그리고 뭐? 우리는 이제 해결의 까다로운 문제가 있습니다. 기억해 : 우리는 여전히 종이 기반 인증서를 사용하고 있습니다. 그래서 내 브로커가 MegaCorp 주식을 팔았습니다. 글쎄 ... 구매자가 곧 인증서를 원할 것입니다. 그리고 저는 현금을 아주 좋아할 것입니다.
이제 ... 내 브로커를 믿을 수 있습니다. 나는 종이 인증서를 남겨두고 구매자의 중개인이 현금을 수령 할 때 현금 영수증을 받도록 요청할 수 있습니다. 그러나 그것은 그 개인에 대해 많은 신뢰를 둡니다. 그리고 기억하세요 : 증권 거래소의 거칠고 혼란스러운 부분을 탐색 할 수 있기 때문에 브로커를 선택했습니다.
더욱이 MegaCorp가 주식 인증서를 브로커에게 넘겨주는 동안 배당금을 발행하면 어떻게됩니까? 그들은 정말로 이방인을 모으는 능력이나 성향을 가지고 있으며, 그것을 내 계정에 할당하고 적시에이를 제게보고합니까? 아마도, 하지만 그렇지 않을 수도 있습니다.
그러나 우리는 누군가가 인증서를 안전하게 보관하고 판매가 이루어지면 구매자에게 제공해야 할 필요가 있습니다. 이 사람이 필요로하는 기술은 중개인이 필요로하는 기술과 완전히 다릅니다. 브로커는 나에게 가장 좋은 가격을 협상 할 수 있어야합니다. 그러나 나의 증명서를 돌보는 사람은 회계, 장부 기입, 보고 및 보안을 잘 유지해야합니다. 결국, 나는 주식 증명서의 보관과 함께 그들을 신뢰하고 있습니다 : 그것은 그들의 양육권에 있습니다. 그래서 우리는이 사람들을 관리인이라고 부릅니다. 예를 들면 State Street과 Northern Trust, Citi와 HSBC 등의 부서가 있습니다.
그림 5 관리인은 주식의 보관을 담당합니다.
이제 내 브로커가 교환 원에게 기꺼이 구매자를 찾으면 내 수탁자에게 구매자의 관리인으로부터 현금을 수령하고 구매자의 관리인에게 증서를 보내 줄 것을 요청할 수 있습니다.
주권 증서가 보관 기관에 앉아있는 동안 그들은 주식의 생애 동안 겪을 수있는 지루한 모든 일, 즉 배당금, 주식 분할, 투표권 등을 처리 할 수 있습니다. 지속적인 서비스가 필요한 자동차 : 그래서 우리는이 사업을 증권 서비스 업무로 부릅니다. 위의 그림은 구매자 / 판매자로부터 수탁자까지의 라인을 보여줍니다. 수탁자가 자신을 대신하여 작업하기 때문입니다. 그러나 소매 투자자들은 브로커리지가 관계를 관리하기 때문에이 관계를 알지 못할 것입니다.
그래서 ... 우리는 무엇을 얻었습니까? 나의 주식 증명서를 보관 기관에 맡기고 증권 거래소에서 기꺼이 구매자를 찾아 내고 현금이 도착하기를 기다리면서 내 증권사에게 주식을 팔라고 명령합니다. 우리는 끝났다!
음 ... 너무 빨랐어 요. 여전히 몇 가지 문제가 있습니다. 첫 번째는 내가 묘사 한 그림이 어떻게 실제로 작동하는지 생각할 때 분명해진다. 서로에게 큰 소리로 외치는 중개인이있어 항상 거래를합니다. 그것은 완전히 혼란 스럽겠지만, 어쨌거나 우리는 매매 중개인들이 방금 한 거래의 세부 사항에 대해 완전히 동의하고 양측 수탁자에게 일치하는 결제 지시서를 완벽하게 전달하여 거래를 해결할 수있는 지점에 도달해야합니다 . 그것은 쉬운 일이 아닙니다.
실제로, 거래가 완료 될 수있는 지점까지 도달하기 위해서는 거래 후해야 할 일이 상당히 많이 있습니다 (일치, 어쩌면 그물, 합의 세부 사항 동의, 시간 및 합의 장소 합의 등). 우리는이 과정을 정리라고 부릅니다. (전 세계 최초의 개방형 Bitcoin 교환에서 자발적인 클리어링에 대한 실제 사례를 썼습니다.)
그리고 두 번째, 더 미묘한 문제가 있습니다. 브로커가 판매하려는 사람이 현금을 위해 얼마나 좋은지 어떻게 알 수 있습니까? 그리고 구매자는 나의 중개인이 주식에 손을 얹을 수 있다는 것을 어떻게 알 수 있습니까? 방금 설명한 모델에서는 그렇지 않습니다. 이제는 문제가되지 않을 것입니다. 결국 똑똑한 관리인은 주식과 현금을 동시에 교환 할 것입니다. 하지만 여전히 문제가 있습니다. 확실한 것은 ... 구매자가 현금을 가지지 않는다는 사실이 밝혀지면 나는 여전히 주식을 보유하고 있습니다. 하지만 나는 그들을 팔고 싶습니다! 대체 구매자를 찾기 전에 가격이 떨어질 수 있습니다.
클리어링 하우스는이 두 가지 문제를 해결하기위한 것입니다. 방법은 다음과 같습니다. 거래가 일치 한 후 (양쪽 모두 세부 사항에 동의 함), 정보는 거래소에 의해 정보 센터에 보내집니다. 그리고 트릭은 다음과 같습니다. 정리 절차를 조율하고 합의를 위해 모든 준비를하는 것뿐만 아니라 정보 센터는 교역의 중간에 발을 들여 놓습니다. 실제로, 그것은 무역을 찢어 놓고 그 자리에 두 개의 새로운 것을 창조합니다. 그것은 나의 구매자가되어 구매자에게 판매자가됩니다. 이렇게하면 구매자에게 노출 될 위험이 없습니다. 사기로 판명되면 이는 정보 센터의 문제입니다. 그리고 궁극적 인 판매자는 내게 노출되어 있지 않습니다. 사기로 판명되면 구매자는 여전히 주식을 갖게됩니다. (정보 센터는 시장에 나와서 실제로 누군가에게 사들 일 것입니다). 우리는이 "스테핑 인"프로세스 혁신이라고 부르며 정보 센터가이 서비스를 수행하는 경우 중앙 거래소 역할을한다고 말합니다. 예를 들어 런던 증권 거래소는 LCH. Clearnet Ltd를 정보 센터로 사용합니다.
물론이 놀라운 서비스는 가격으로 제공됩니다. 수수료를 부과하고 더 중요한 것은 누가 교환 원이 될 수 있고 누가 어떻게 운영해야하는지에 대한 엄격한 규칙을 부과합니다. 이 방법으로 정보 센터는 경찰과 같은 역할을하여 좋은 기록과 깊은 자원을 가진 사람과 회사 만이 참여하도록합니다. (한 그룹에 대한이 특권이 다른 그룹에 대한 특권이 그물 또는 선인 경우 한쪽으로 떠날 것입니다!)
그래서 우리는 그림을 다시 업데이트 할 수 있습니다.
그림 6 결제소는 결제가 발생할 수있는 포인트에 도달 한 후 무역 거래 프로세스를 관리하며 종종 중앙 카운터 파트 역할도합니다.
우리는 거의 다 왔지만 아직 약간의 단점이 있습니다. 이유를 보려면 MegaCorp의 관점에서 이것을 고려하십시오. 우리는 주식을 매매하는 것에 대해 이야기 해왔다. 그리고 이것 모두는 그들로부터 전혀 개입하지 않고 일어난다. 대부분의 상황에서는 문제가 없지만 때때로 문제가 발생합니다. 특히, 회사가 배당금을 발행하거나 주주들이 무언가에 투표하기를 원할 때 어떻게됩니까? 주주가 누구인지 어떻게 알 수 있습니까? 내가 주주라는 것을 알고 있다고 상상해보십시오. 위의 시스템을 사용하여 다른 사람에게 주식을 팔고 나면 어떻게 될까요? 회사는 새로운 주인에 대해 어떻게 듣게됩니까?
등록자 (영국) 또는 주식 이체 대리인 (미국)을 입력하십시오. 이 회사들은 회사를 대신하여 일하며 주주 명부를 유지하고 최신 상태로 유지할 책임이 있습니다. 회사가 배당금을 지불하는 경우, 회사는이를 배당 할 책임이 있습니다. 그들은 참가자 중 한 사람에게 공유 전송에 관해 이야기하는 프로세스에 의존합니다. 영국에있는 등록 기관의 예로는 Equiniti가 있습니다.
그림 7 레지스트라 (또는 주식 거래 대리인)는 회사를 대신하여 회사의 주식을 소유 한 사람을 추적합니다.
이제 저는 종이 인증서를 사용하고 있다고 가정했습니다. IT를 내러티브에 가져올 필요없이 설명에 얼마나 멀리 갈 수 있는지 놀랍습니다. 그러나 분명히 종이 인증서는 완전한 고통입니다. 그들은 길을 잃을 수 있습니다. 주변을 이동해야합니다. 회사가 주식 분할 등을 할 경우 재발급해야합니다. 전자적인 것이라면 분명히 쉬울 것입니다.
어떤 관리인에게 있어도 문제가되지 않습니다. 그들은 자신들의 보관하에 주식 인증서를 추적 할 수있는 IT 장부 보관 시스템을 설정할 수 있습니다. 그리고 이것은 잘 작동 할 수 있습니다 : 한 주인의 판매자가 구매자와 같은 보관인을 사용하는지 상상해보십시오 : 보관인이 전자식 일 경우 종이를 전혀 이동할 필요가 없습니다! 관리인은 새로운 소유자를 반영하여 전자 기록을 업데이트 할 수 있습니다. 그러나 구매자와 판매자가 서로 다른 관리인을 사용하는 경우에는 작동하지 않습니다. 이 경우에는 여전히 서로간에 관리인이 있어야합니다.
그래서 이것은 흥미로운 가능성을 제기합니다 : 우리가 "관리인에게 관리인"을두면 어떨까요? 후견인이 신뢰할 수있는 제 3 자에게 증서를 양도 할 수 있다면이 "보관자에게 보관인"에게 전자 기록을 업데이트 해 줄 것을 요청함으로써 서로간에 주식을 이전 할 수 있으며 다시 종이를 이동할 필요가 없습니다!
그게 우리가 가진 것입니다. 우리는 이들 기관을 중앙 유가 증권 보관소라고 부릅니다. 초기에는 전자 등록에 상응하는 대가로 주권이 배치 된 예탁원이었습니다. 사실상 주식은 CSD에 고정되어있었습니다. 시간이 지남에 따라 사람들은 시스템에 대한 신뢰를 얻었고 실제로 종이 인증서가 필요 없다는 데 동의했습니다 ... 그래서 우리는 고정화에서 탈 물질화로 전환했습니다. 영국의 CSD는 Euroclear (CREST)입니다.
이것은 우리의 그림을 완성합니다 (그리고 주식이 손을 바꿀 때 등록자에게 알려주는 CSD가 어떻게되는지 주목하십시오. 독자에게 운동으로 남겨진 것은 주가가 동일한 관리인 내에서 손을 바꾼다면 어떻게 될지 생각하고 있습니다. 등록 기관이 보유한 데이터) :
그림 8 CSD는 수탁 관리인의 수탁자 역할을합니다.
이 사진은 또한 완전성을 위해 규제 기관, 정부 및 세무 당국을 소개합니다. 그러나, 나는 여기서 그들을 논하지 않는다. 나는 또한 국경 간 거래를하는 경우 어떻게 될지 논의하지 않는다.
이제 MegaCorp 주식을 팔고 싶다면 어떻게 될까요?
나의 주식은 보관을 위해 보관 기관을 사용하는 중개인의 계좌에서 시작합니다. 중개인은 교환에서 판매를 실행합니다. 결제 기관은 모든 사람의 책임을 확립하고, 중앙 거래 상대방으로 나아가서 결제 프로세스를 조율합니다. 구매자와 판매자의 보관자는 주식을 교환합니다 그 결과로 주식이 관리인 간을 이동해야하는 경우 CSD를 활용하여 현금 ( "인도 대 지불")을 지불해야합니다. 그렇게 가정하면, 회사의 등록 기관에 통보됩니다. 누군가 세금 J를 내야 할 것 같아.
글로벌 결제 시스템과 많은 유사점이 있음을 알게 될 것입니다. 중개자가 많고 전문가가 많습니다. 이유는 있지만 비용이 많이 듭니다.
자, 이 이야기를 사용하여 Bitcoin의 "색깔있는 동전"이 의미하는 바가 무엇인지를 토론했습니다. 위험과 합의의 의미 : 실행 가능한 모델을 통해 사고하는 데 도움이되는 두 가지 핵심 개념이 있다고 생각합니다.
위의 그림을 고려하십시오. 투자자로서 어떤 위험에 노출되어 있습니까? 이상적으로 MegaCorp에서 주식을 사면, MegaCorp 자체와 관련된 위험은 주가 나 배당금 지불을 통해 실현 될 수 있습니다. 따라서 이상적인 상태는 시장 위험에 직면했을 때입니다. CSD의 분리 된 계좌에 보관해야하는 보관 은행에 주식을 예치하면 보관자가 삭발하더라도 보호받을 수 있습니다. 귀하의 주식은 보관 자산의 일부로 간주되지 않습니다 은행의 자산. 따라서 시장 리스크 (당신이 원하는)를 넘어서는 유일한 위험은 운영자가 실수를 저지르는 운영 리스크입니다. (나는 현금을 여기에서 무시할 것이다. 그러나 그것이 보통 같은 방법으로 보호되지 않는다는 것을주의해라.)
이제 우리는 "색깔이있는 동전"공유 방식을 볼 때 색깔이있는 동전 "발급자"라는 개념이 있음을 알 수 있습니다. 특정 동전 세트가 특정 회사의 특정 주식을 나타내는 것으로 주장하는 사람입니다. 이제 우리는 큰 의문을 제기합니다 : 누가이 사람입니까? "누군가"약속을 지키지 않거나 흉상에 빠지면 주식을 잃어 버리기 때문에 문제가됩니다.
이제, 유색 동전 계획이 오늘날의 시스템에 "접목"되었다면, 올바르게 진행되면 꽤 잘 작동 할 수 있습니다. 한 회사가 100 MegaCorp 주식을 나타내는 유색 인화를 제공하고 싶다고 상상해보십시오. 그들은 양육권 계좌를 개설 할 수 있으며 100 MegaCorp 주식을 "후원 (backing)"으로 기금으로 충당 할 수 있습니다. 그러한 회사는 투명성의 완전성에 대해 경쟁 할 수 있습니다. 그러나 유색 MegaCorp 주화의 소유자는 거래 상대방이이 회사에 노출 될 수 있습니다. 즉, 위험 관리 프로파일이 단순히 일반 양육비 계좌에서 동전을 소유 한 경우와 다를 수 있습니다 (악화?).
흥미롭게도, 수탁 은행이 발행 한 유색 MegaCorp 주화가 파산을 목적으로하는 분리 된 주권과 동일하다는 사실이 분명하지 않기 때문에 수탁 은행을 발행인으로두면이 문제를 완전히 극복 할 수 없습니다 보호 : 법적인 의견이 필요합니다. & # 8211; 나는 변호사가 아니야!
결론 : 이러한 계획을 개발하는 사람들을 위해해야 할 일이 있습니다.
그러나 MegaCorp가 주식을 나타내는 컬러 동전을 발행하면 어떻게 될지 생각하십시오. 거래 상대방 위험에 대한 분석은 중요하지 않습니다. MegaCorp가 파산하면 주식 보유 방식에 관계없이 돈을 잃을 것입니다! 어쩌면 이것이 미래일까요? (내가 왜 여기 누가 색깔이있는 동전을 발행하거나 구매하고 싶어하는지에 대해 여기서 논하지는 않는다. 나는 그것을 다른 사람들에게 남겨 둘 것이다)
실제로 합의가 필요한가?
그러나 소유권의 이익을 누리기 위해 주식을 소유 할 필요는 없습니다. 차이 계약 (또는보다 일반적으로 주식 스왑)을 사용하면 실제로 주식을 소유하지 않고 주식 소유로 인한 손실이나 이익을 누릴 수 있습니다. 대신 거래 상대방과 계약을 맺고 거래 상대방이 주가의 손익 (및 배당금)과 일치하는 현금을 지급 (또는 수령)합니다. 이제 거래 상대방은 주식 매입으로 위험을 회피하는 경우가 많습니다. 그러나 그것은 귀하의 문제가 아니라 귀하의 문제가됩니다. 그래서 이것은 실제 납품의 고통을 겪지 않아도 주식 소유의 모든 이점을 제공합니다. 또한 일부 관할 지역에서는 세금 혜택이 있습니다.
단점은 CFD를 발급 한 당사자에게 거래 상대방의 위험을 감수한다는 것입니다. 돈을 버는 동안 파산하면 운이 없어집니다. 그러나 우리는 이미 어떠한 경우에도 유색 인종의 동전으로 거래 상대방의 위험이 상당히 클 수 있음을 입증했습니다. 아마도 이것이 올바른 모델 일 것입니다. 나는 아직 승리 할 것이라는 견해를 가지고 있지 않지만, 오늘날의 시스템이 어떻게 구성되는지를 다른 사람들이보다 명확하게 생각하도록 도울 수 있기를 바랍니다.
나는 마지막 관찰을 끝낼 것입니다 : 발행은 쉬운 부분입니다. 하지만 누군가는 여전히 서비스를해야합니다. 그러나 Block Chain과 같은 기술을 사용하면 보관자, CSD 및 등록 기관간에 임의의 구별이 필요하지 않습니다. 발급자는 어떤 주소가 자신의 동전을 소유하고 누구에게 메시지를 보내야하는지 즉시 확인할 수 있습니다. 배당금. 마찬가지로 Bitcoin의 피어 - 투 - 피어 특성은 관리인 및 CSD의 계층 구조가 붕괴 될 수 있음을 의미합니다.
저는 많은 사람들이 블록 체인 기술이 세계 은행들에게 엄청난 파괴적 일 수 있다고 생각합니다. 그러나 나는 그것을 다른 방식으로 바라 봅니다 : 저는이 공간을 연구하는 데 시간을 정말로들이는 금융 회사들에게 막대한 기회가 있다고 믿습니다.
[마지막 코멘트 : 이것은 내 개인 블로그이며 독자의 의견은 독자들에게 상기시키는 것입니다 ... 나는 내 고용주를 대신하여 말하지 않습니다]
[업데이트 & # 8211; 2014-01-07 & # 8211; 위에서 언급하지 못한 한 가지 질문은 정확히 누구나 컬러 동전 제도를 사용하여 주식 거래를 해결하고자하는 이유입니다. 나는 두 가지 가능한 대답이 있다고 생각한다 :
1) 결제가 블록 체인을 통해 수행 될 수있는 경우 비용은 잠재적으로 단순한 경우 Bitcoin 거래 비용으로 감소합니다.
2) 가디언, CSD 및 레지스트라 / 주식 이전 대리인이 비즈니스 모델을 새로운 방식으로 혁신 할 수있는 잠재력을 열어주는 경우 : 그들은 여전히 별도의 기업이되어야합니까? 또한, & # 8216; regular & # 8217; 기업들은 자신의 발행사가되는 데 가치를 둡니까?
그러나, 나는이 접근법이 위험을 줄이기 위해 무엇을하는지 확신하지 못한다. & # 8211; 위험은 오늘날 우리가 가진 것과 같은 수준의 시스템을 구축하는 방법이 될 것입니다. ]
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관련.
소식 탐색.
46 생각하기 & ldquo; 주식이 증권 결제 시스템으로 이동하는 방법에 대한 간단한 설명 & rdquo;
훌륭한 기사! 나는 엔지니어링 배경을 가지고 있으며 자산 거래와 관련된 거대한 잠재력을 볼 수 있습니다. 재정상의 배경이없는 우리에 대한 훌륭한 설명.
위대한 기사 주셔서 감사합니다. 나는 그것의 주위에 나의 머리를 감싸기 위하여 이것을 다시 몇 시간 더 읽을 필요가있을 수도있다. 환호.
훌륭한 기사 Richard. 나는 유가 증권의 도입에 약간 던져졌다. & # 8216; 주식 & # 8217; 나는 주식이 미국 주식에 대한 단어라고 생각했지만 미국에 주식 양도 대리인이 있다면. 그렇다면 그것은 옳을 수 있습니다. 유가 증권은 같은 의미의 세 번째 단어입니까?
인증서를 값의 기록이 아닌 가치가있는 것으로 설명하는 것 같습니다. 그게 맞습니까? 또는 당신은 진실의 단 하나 버전 인의 책임을 인수 한 등록 기관을 소개 할 때까지 그들은 가치가 있었습니까?
분명히 핵심 부분은 원자 적 트랜잭션입니다. CICS는 언제 까지나 또는 다른 시장을위한 것입니까?
JPMC가 Bear Stearns를 구입했을 때 혁신에 대해 이야기하는 것을 기억합니다. 그것은 그 단어의 의미와 같은가요?
죄송합니다 & # 8211; 당신은 언어의 여러 실수와 엉성한 사용을 발견했습니다! 너 & # 8220; 맞다 & # 8230; 1) 나는 그들에게 주식 이전 대리인을 불러야했다. 2) 유가 증권을 사용합니다. 주식과 채권을 의미합니다. 3) 나는 보통 주식과 & # 8221; & # 8220; 주식 & # 8221; 그러나 나는 원래의 구별은 10 개의 IBM 주식을 구입했다면 당신은 IBM 주식의 10 주를 구매하고 있었다고 말할 수 있다고 생각한다. .
주식 증서가 나타내는 것과 관련하여 훌륭한 질문입니다. 필자는 설명을 통해 설명했지만 필자는 '옛날'& nbsp;에있는 주식 인증서를 암묵적으로 가정했다. 즉, 무기를 든 사람은 소유주로 간주되었지만 (등록 시스템이 없음) & # 8211; 오늘 통화 메모처럼. 일단 등록 (및 고정화 및 탈 물질화)을하면 소유하고있는 모든 증서는 더 이상 무기명이 아니게됩니다. & # 8211; 그것의 단지 표현.
CICS는 아마도 많은 관리인들의 토대가 될 것입니다. & # 8217; 증권 처리 시스템 & # 8230; 전혀 놀라지 않을 것입니다.
Novation & # 8211; 예 & # 8230; 나는 그것이 같은 의미라고 생각한다. & # 8230; 두 당사자 간의 계약이 변경되어 한 당사자가 탈퇴하고 다른 단계가 진행되도록하는 아이디어입니다. 정보 센터 예제에서는 구매자 / 판매가 정보 센터로 대체됩니다 (프로세스에서 두 계약 ). Bear / JPMC의 경우 JPMC가 이전에 Bear와 계약을 체결 한 사람들의 상대방이되는 파생 상품 계약에 대해 이야기하고 있다고 가정합니다.
훌륭한 기사! 전체 결제 및 결제 절차를 이해하는 데 정말로 도움이되었습니다. ADR과 GRS 노선을 통해 국경 간 증권 거래 과정에 관한 글을 쓸 수 있다면 좋을 것입니다.
Pratik & # 8211; 의견을 보내 주셔서 감사합니다. ICSD 이외의 메커니즘을 이용한 좋은 국경 간 정산
매우 유익하고 간결한 세부 사항은 리처드에게 있습니다. 감사합니다!
아주 좋은 글입니다. 나는이 사이트를 정말 좋아한다. 를 계속하십시오.
최근에 나는 이것에 대한 정보를 찾고있었습니다.
과목이 잠시 동안 있고 너의 것이 내가 발견 한 것 중 가장 위대한거야.
지금까지. 그러나 결론에 관해서는 무엇을 할 것인가? 당신은 긍정적 인가요?
좋은 기사. 내 생각에 & # 8211; 그 문제에 대한 t + 3 또는 기타 결제 기간 동안; 모든 & # 8217; 법적 소유권 이전에 앞서 주식 거래가 허용 된 교환 참가자 (개인 고객, 중개인, 시장 제작자 등) 또는이 기간 동안 중앙 레지스트리에 의해 보안이 효과적으로 차단 되는가?
좋은 질문. 나는 규칙이 다르다고 생각하지만 일반적으로 100 가지 * 특정 * (번호가 매겨진 / 분류 된) 공유가 아닌 100 개의 IBM 공유를 판매하는 이유는 알지 못합니다. 그래서 당신이 당신이 약속 한 것을 정착시키는 방법이있는 한 당신은 그때 당신이 자유를해야한다고 말합니다.
리처드! 방금이 훌륭한 블로그를 발견했습니다. 고맙습니다.
Bitcoin에 대한 소개를하고 있습니다. & # 8221; 비상업적 인 용도로 이야기하십시오 & # 8212; 순전히 열광 자 & # 8212; Bitcoin이 대체하고자하는 기존 금융 시스템의 복잡성을 설명하기 위해이 블로그 게시물의 다이어그램 중 하나를 사용하고 싶습니다.
이미지가 적절하게 크레딧을 받으면 저와 함께 괜찮으시겠습니까?
James & # 8211; 메시지를 주셔서 감사합니다. 질문 주셔서 감사합니다. 확인을해야합니다. & # 8211; 하지만 제안 된 사용법에 대한 세부 사항과 어쩌면 링크를 제발 (gendalgmail) 나 떨어 뜨릴 수 있을까요? IBM 직원으로서 내가 만든 IP를 소유하고 있기 때문에 물어볼 필요가 있습니다.
훌륭한 기사는 단지 같은 종류의 설명을 찾고있었습니다. 고마워.
안녕 Gendal, 위대한 게시물 주셔서 감사합니다! 나는 최근에 캐리 어의 변화로 인해 금융 시장을 연구하기 시작했으며, 온라인에서 찾은이 텍스트는 투자자 간의 증권 흐름을 간단하고 간결하게 설명 할 수있는 유일한 텍스트입니다!
나는 당신이 시간이 있다면 당신이 aswer 수 있기를 바랐다는 힘든 질문이 몇있다 :
글로벌 양육권에 관해 이야기하는 중이라면 어떻게 변화할까요?
상인이 국제 환경에서 거래하는 경우 발행자가있는 발행처와 발행사가있는 하위 관리인이 있어야하며 하위가 '회원'이 될 수있는 위치에 있다고 가정합니다. CSD의
이 경우 누가 관리인에게 거래 사실을 알릴 것입니까? 이를 수행하는 정보 센터 또는 CSD의 업무입니까? 그리고 누가 증권사에 대한 지불금을 보조 고객에게 맡기겠습니까? 마지막으로, 하위 보관 회사가 수입을받는다면 클라이언트 / 투자자는 자신이 투자하기를 원하는 각 시장에 대한 보관 계정과 증권 계좌가 필요하지 않을 것입니다 (실용적이지는 않습니까?).
관심을 가져 주셔서 감사 드리며 어리석은 질문이나 언어 실수를 용서하십시오!
포르투갈 인사말.
marcia & # 8211; 피드백과 위대한 질문에 감사드립니다. 짧은 대답 : 나는 확실하지 않다. & # 8230; 내가이 글을 쓰는 이유 중 하나는 그들이 나를 배울 수있게 도와 준다는 것입니다. 그리고 아직 충분한 양의 양육권을 연구하지는 못했습니다. 나의 일하는 가정은이 질문에 대답하는 열쇠는 무역 집행의 메커니즘을 생각하는 것이다. 영국의 글로벌 자산 보관 회사와 관계를 맺고있는 영국 투자자를 상상해보십시오. 나는 폴란드 주식 시장에서 일부 폴란드 주식을 사고 싶다. 어떻게해야합니까? 나는 거래를하기 위해 누구와 협력합니까? 나는 세부 사항을 통해 지금 일할 시간이 없다. 그러나 그 흔적을 따라 가면 모든 배우가 누군지, 누가 누구에게 이야기해야하는지 등을 파악할 수있을 것이라고 상상한다. 이 게시물은 답변을 알고 있습니까?)
안녕하세요, 위의 요약은 실제로 저 같은 사람들, 즉 정착 생활을 아는 초기 단계에 도움이됩니다.
그러나 GLOBAL FUND의 은행 백 오피스 프로세스에 대해 설명해 드릴까요?
사과는 어리석은 질문입니다.
고맙습니다. 이것은 매우 유익한 정보입니다. 플로차트라고 말하면 파생 상품과 모든 방법에 관한 언젠가를 작성해 주시면됩니다.
증권 결제 프로세스에 관한 매우 유용한 조항.
훌륭한 기사. 유용한 정보를 공유해 주셔서 감사합니다. 덧붙여서, 남편은 작년에 UK Review Claim A2 양식을 찾고 6 백만 가지 형태의 우수한 서비스를 사용했습니다. 다른 사람이 영국 검토 청구 양식 A2를 작성해야하는 경우 여기에서 goo. gl/hy82Ii를 클릭하십시오.
완전히 비 물질화 된 시나리오에서 레지스트라의 역할은 무엇입니까?
매우 쉽게 설명되고 이해할 수있는 언어가 사용되었습니다. 노력을 감사하십시오.
마음에 들지 않으면 같은 주제와 관련된 몇 가지 질문을 할 것입니다.
전체 프로세스를 설명하는 간단하지만 효과적인 방법에 다시 한번 감사드립니다.
멋진 기사는 오랫동안 이런 걸 찾고있었습니다. 그것은 전체 무역 라이프 사이클을 이해하는 데 도움이되었습니다. 고맙습니다!
굉장한 write-up. 고맙다! 🙂
시장에 대해 이해하는 데 매우 도움이되는 정확한 방법으로 마크까지 아주 좋은 게시물. & # 8230;
양육권 합의에 관한 훌륭한 요약! 다이어그램은이 복잡한 과정에서 모든 플레이어를 이해하는 데 확실히 도움이됩니다. 이것을 만들어 주셔서 감사합니다!
위대한 게시물, 감사합니다!
한 가지 질문 : 요즘에는 시각화의 일부 기능을 동일한 회사에서 수행 할 수 있다고 가정하는 것이 맞습니까? 주로 같은 지붕 아래에있는 중개인과 수탁인이 있습니까? 이것이 적어도 독일에서 어떻게 작동 하는지를 느낍니다. & # 8230;
지금은 꽤 복잡한 산업을 파악하려고 노력 중입니다. 제게 간단한 말로 이해시켜 줘서 고맙습니다. 정말로 약간의 명확성을 얻었다!
안녕 리처드 .. 정말 멋진 기사 .. Google에서 이렇게 많은 검색을 마침내 나는이 기사를 얻었고 지금은 많은 의심을 분명히했습니다. 네가 나를 도울 수 있다면 아직도 몇 가지는 있니?
시장 분석가와 청산 거래소 (CH)의 차이점은 무엇입니까? CH가 신용 위험을 완화하지만 CH와 시장 제조사가 시장을 형성하고 유동성을 유지하기 위해 거래의 반대 위치에서는 것을 알고 있습니까? or can’t we say Stock Exchange itself is market maker and becomes Counter Party of the trade?
Skype has opened its online-centered customer beta for the world, right.
after introducing it generally in the United states and You. K.
earlier this 30 days. Skype for Online also now can handle Linux.
and Chromebook for instant online messaging conversation (no video and voice nevertheless, these require a connect-in installation).
The expansion of your beta contributes support for an extended selection of dialects to help you strengthen that worldwide.
It’s thhe best time to make some plans for the future and it is time to be happy.
I’ve read this post and if I could I wish to sugest you.
some interesting things or advice. Perhaps you can write nxt articles refrrring to this article.
Trading and settlement systems.
We have been helping businesses to set up and expand their trading and settlement systems for over 15 years and have successfully completed hundreds of related projects. Not only do we know all there is to know about the most widely used systems (e. g. SunGard Front Arena), ; we are also very familiar with the financial products traded, common market practice, regulatory requirements governing capital markets and industry-specific trading and settlement processes. Thanks also to our experience of the demands placed on such systems by risk management and accounting rules, we can ensure that your new products are effectively integrated with the best achievable time-to-market.
Our expertise in this field is clear from the many partnerships that we have established with leading software providers.
We have advised many domestic and international companies on the selection and introduction of trading systems. With specific regard to selection projects, we have built up a number of complete specification catalogues that can quickly be adapted to meet your individual requirements. Drawing on our own expertise, we have also developed numerous project management tools that allow us to give a reliable estimate of project costs, and have templates covering many industry-specific issues. This wealth of knowledge and experience is at your disposal.
We have supported projects of all sizes in this field - from the rapid introduction (in just two weeks) of a system purely intended for front-office use through to a group-wide roll-out with over 100 project staff and integration of the system with all downstream areas. Our experience covers all of the usual asset classes, from fixed income and equity through to credit, FX and commodities. We are extremely familiar with the operation of links to electronic stock exchanges, settlement and price systems and with order management processes. As a result, our customer base includes hedge funds and industrial firms as well as national and international banks.
Constant changes on the financial markets also create sustained pressure on companies to adapt and optimise their trading systems. Drawing on years of experience, we can provide useful results very quickly – both on potential system mergers and on improvements to system-related processes.
Trading divisions are among the most sensitive parts of a company. Weak points in systems and processes can lead to expensive mistakes and even (in extreme cases) to incidences of fraud that can jeopardise the company's existence. Our expertise can help you to identify any common weak points and take appropriate measures to resolve them.
References Trading and settlementssystems.
Front-to-back implementation of Calypso (11.1)
Replacement of legacy system for interest rate derivatives (plain vanilla and exotic) Design of FO and BO functionality and connectivity to downstream systems Implementation of several release upgrades.
Operational project management and management of workstreams.
Design of front office functions: Pricing, P/L Reporting, Calypso workstation Design of back office functions: Cash settlements, capital yield tax, accounting Support of Risk Management dpt. in quantitative testing and model validation Support of Accounting dpt. for design of the accounting engine.
Replacing legacy systems for trading in equities and equity derivatives:
Client is major provider of equity derivatives for both institutional and retail clients Sequential replacement of software for proprietary and sales trading Market making of equity derivatives on EUREX Valuation and hedging of structured derivatives Operations and settlement of OTC derivatives Integration with existing solution for securities trading Integration with other back-end systems at the bank.
d-fine was the leading integration partner with a team of up to 10 people Validation of the system selection as well as planning and management of the overall project Design of the front-to-back processes including downstream systems Configuration of Front Arena e. g. user profiles and confirmations Support with integration and testing of proprietary valuation models (e. g. local volatility) Design of a generic XML-based integration of downstream systems Support in developing applications for quoting equity derivatives Preparation and execution of user acceptance tests Implementation of applications in AEL, ACM etc.
Implementation of Front Arena for all asset classes at the bank (Money Market, FX, Equity, Fixed Income, Interest Rate and Credit Derivatives) Front to back implementation covering trading, settlement, accounting and risk management Integration into the bank's infrastructure Proprietary development of limit management and collateral management via ADFL VaR calculation and risk functionality via a new scenario framework in Front Arena.
Design and implementation for basic configuration of the system and solutions in front office, back office, accounting and risk management Design and implementation of proprietary developments for limit management and collateral management Design and execution of user training Design and execution of module, integration and acceptance testing Design and support for data migration and go-live Project management.
Perform release upgrade from Murex MXG 2000 to Murex Mx.3.1.
Asset classes: Equity derivatives, interest rate derivatives, credit derivatives, FX, structured products Departments involved: Trading, risk control, operations Migration of all configurations, modules, reports and interfaces Migration of connectivity to an external valuation system.
Project management in the front office and risk areas.
분쟁 해결.
Resolving trade disputes is one of the core activities of the WTO. 분쟁은 회원국 정부가 다른 회원국 정부가 WTO에서 체결 한 합의 또는 약속을 위반했다고 생각할 때 발생합니다. WTO는 세계에서 가장 활발한 국제 분쟁 해결 메커니즘 중 하나입니다. Since 1995, over 500 disputes have been brought to the WTO and over 350 rulings have been issued.
WTO의 분쟁 해결 소개.
WTO는 분쟁을 어떻게 해결합니까? 기본 소개 WTO 분쟁 해결 시스템에 관한 대화 형 코스 제 10 차 각료회의를 준비하는 분쟁에 관한 배경 브리핑 노트.
분쟁 해결 절차.
Dispute Settlement Understanding (DSU)은 분쟁을 해결하기위한 WTO의 주요 합의 사항입니다. 분쟁 해결을위한 규칙 및 절차에 관한 DSU 행동 규칙의 기술적 설명 항소 검토를위한 작업 절차.
분쟁 해결기구.
총회는 WTO 회원국 간의 분쟁을 다루기 위해 DSB (Dispute Settlement Body)로 소집된다.
The Appellate Body.
이의 제기는 분쟁 해결기구가 설립 한 상임 7 개 상소기구가 처리하며 WTO 회원국의 범위를 광범위하게 대표합니다.
WTO 협정의 해석.
WTO 분석 지수는 항소기구, 분쟁 해결 패널 및 기타 WTO기구에 의한 WTO 협정의 해석 및 적용에 대한 포괄적 인 안내서입니다. WTO위원회, 협의회 및 기타 WTO기구의 결정 사항, 패널 보고서, 항소기구 보고서, 중재 결정 및 판정, WTO위원회의 결정을 포함하여 수만 페이지에 달하는 WTO 법학의 주요 발언 및 발견 내용이 포함되어 있습니다.
WTO 상소기구 보고서 및 상장은 1995 년 창립 된 이래 WTO 분쟁에서의 항소기구의 판결을 다루고있다.
분쟁 해결 절차 개선을위한 협상.
도하 각료회의에서 2001 년 WTO 회원국들은 DSU 개선 및 협상을 협상하기로 합의했다. WTO 분쟁의 해결을 규율하는 규칙과 절차
패널 절차에 관한 비공식 협의.
사무 총장의 요청에 따라 사무국은 2010 년에 패널 과정에서 효율성 증대를 발견 할 수 있는지 여부를 검토하기 위해 비공식 협의 과정을 시작했습니다.
계약, 조항 또는 색인 용어로 법학을 찾으십시오. 보고서 및 수상의 항소기구 레퍼토리 1995-2013 도서 구입 : Cambridge University Press (공동 출판사)에서 분쟁 해결 보고서를 구입하십시오. 이것은 WTO에서 승인 한 유일한 페이지 매김 버전입니다.
정산 기간.
'정산 기간'이란 무엇입니까?
결제 기간은 결제일과 거래 당사자가 거래의 의무를 이행하기 위해 할당 한 거래 날짜 사이의 기간입니다. 구매자는 결제 기간 내에 지불해야하며 판매자는이 기간 내에 구매 한 증권을 인도해야합니다. 예금 증서와 상업용 증서의 경우 거래는 당일에 결제되어야합니다. 미국 재무부의 경우 다음날 (T + 1)입니다. 외환 거래는 이틀 후에 정산됩니다 (T + 2).
'결산 기간 휴면'
돈은 이제 전자 방식으로 즉시 전송되지만 상환 기간은 상인과 중개인의 편의를 위해 그대로 유지됩니다. 그러나 대부분의 온라인 중개인은 주식을 사기 전에 상인이 자신의 계좌에 충분한 자금을 보유 할 것을 요구합니다. 또한 대부분의 실제 주식 증서는 더 이상 존재하지 않습니다. 유가 증권은 일반적으로 전자 상거래로 거래되며 계정 명세서에 의해 백업됩니다.
정산 위험.
거래 당사자 중 어느 한 쪽이 거래에서 그 부분을 수행하지 않으면 거래자 및 기관 투자가가 결제 위험에 직면합니다. 거래자들은 수익을 더 빨리 얻는 수단으로 증권을 지불하고 효율적으로 기록하기를 원합니다. 은행이나 뮤추얼 펀드와 같은 기관 투자가들은 가능한 한 현금을 보유하고 수익을 늘리기 위해 더 많은 관심을 얻고 싶어합니다. 예탁 결제원 (DTCC)은 자회사 인 NSCC (National Securities Clearing Corporation)에 주식 거래를 허용하고 은행 또는 중개인의 현금을 수락하고 제공하여 거래 위험을 피할 수있는 양 당사자를 보호하고 디지털 거래를 기록합니다. NSCC는 상인과 기관 투자가에게 주식 수량, 가격 및 유형을 자세히 설명하는 자동 보고서를 보내 트랜잭션이 결제 과정에 있음을 확인합니다.
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